证券板块最近比较活跃,成交和价格不断稳定攀升,是否蕴含更多的机会,我们先了解下券商基本面讯息

证券板块 2025 年报 + 2026 半年报（一致预期）完整整理版

说明

1. 统计范围：42 家 A 股上市券商；2025 年报为已披露正式财报，2026 半年报为机构一致预测（7-8 月正式披露）
2. 单位：亿元；增速为同比；2026 上半年 = Q1 已披露 + Q2 一致测算
3. 业务口径：经纪、自营、利息（两融）、投行、资管五大主线

一、板块整体业绩总览表

表格

二、分业务收入拆解对比表

1）2025 全年年报（42 家上市券商）

表格

2）2026Q1 实盘 + 2026 上半年半年报预期

表格

三、头部 8 家券商 2025 年报 + 2026 半年报预期对照表

一线头部（净利百亿梯队）

表格

四、券商梯队业绩特征汇总

1. 头部综合券商（上表 8 家）

• 2025 年报：营收、净利体量断层领先，CR5 净利润占板块近 50%，马太效应强化；国泰海通因并购出现超高增速
• 2026 半年报预期：增速分化，中金、广发、中信建投增速 40%+；中信、华泰、银河、招商增速 20%-35%，业绩稳健、波动小

2. 中型区域特色券商（营收 50-200 亿：国信、申万宏源、东方财富、华西、国联民生等）

• 2025 年报：弹性两极分化，国联民生（并购并表净利 + 186%）、华西证券（低基数净利翻倍）；申万宏源、国信稳健增长 30%-50%
• 2026 半年报预期：中小券商业绩高度依赖自营持仓，行情向好时弹性远超头部；若市场震荡，盈利增速显著下滑

3. 小型券商（营收＜50 亿）

• 业务单一，高度依赖经纪与自营，无投行、资管规模优势；2025 年净利增速 5%-30%，2026 上半年预期增速 10%-25%，波动最大

五、2025 年报 vs 2026 半年报核心差异总结

相同点（景气主线延续）

1. 经纪业务持续高景气，日均成交维持高位，佣金收入为行业稳定基本盘
2. 信用业务（两融）连续两年高速增长，利息收入增量持续放大
3. 行业全部盈利，头部集中度持续提升，强者恒强格局不变
4. 费用管控持续优化，行业净利率中枢抬升至 38%-42%

核心变化（半年报新特征）

1. 增长结构切换2025 年报：自营 + 经纪双轮驱动，自营贡献最大营收增量；2026 半年报：经纪 + 两融为核心双主线，自营增速回落、个股分化严重
2. 投行拐点确认2025 全年投行增速仅 30%，2026 上半年 IPO、港股承销放量，预期增速提升至 35%-45%，新增增长极
3. 资管彻底改善2025 年资管低速增长，2026 年主动管理、公募代销回暖，增速提升至 20% 以上
4. 一次性收益消退2025 年国泰海通、国联民生并购带来大额非经常性收益，2026 年无同类红利，扣非业绩更能反映真实经营水平
5. 基数抬升，整体增速下行2024 年熊市低基数推高 2025 年增速；2025 年业绩基数抬高，2026 上半年板块整体增速小幅回落，但盈利绝对额持续创新高

六、风险提示

1. 最大不确定性：自营权益持仓波动，二季度股市走弱将直接压制半年报净利润
2. 确定性增量：日均成交 3 万亿 +、两融余额持续新高，经纪 + 利息收入具备强支撑
3. 数据边界：2026 半年报为机构一致预测，最终业绩以 7-8 月上市公司正式披露公告为准