基本面盘点

数据口径：2025 年报 + 2026 一季报公开财报、券商行业研报；出口占比为整体境外营收占总营收比例，液冷专项海外订单单独标注；基本面包含业务、技术、客户、业绩、产能、核心看点。

1、英维克（002837）｜全栈液冷温控绝对龙头

出口 / 海外业务占比

• 2025 全年境外营收 8.49 亿元，总营收 60.68 亿，整体出口占比 14.0%，同比海外收入 + 28.7%
• 液冷专项海外订单：2026 年预计海外算力液冷订单 40 亿元 +，液冷业务海外收入占液冷总营收30%；海外液冷毛利率约 50%，显著高于国内 28%
• 海外客户：谷歌 TPU 机柜核心配套、英伟达 MGX 生态、Meta、微软北美算力中心，东南亚、中东智算批量落地

核心基本面

1. 业务产品：唯一覆盖冷板、CDU 冷却单元、UQD 盲插快接头、整机柜液冷全自研厂商，冷板式液冷国内市占 50%+，适配 GB300/TPU v7 超高功耗 AI 芯片
2. 技术壁垒：国内英伟达 NPN Tier1 液冷认证厂商，参与英伟达 45℃温水全液冷标准制定，漏液检测精度 0.1mL/min，单机柜散热支持 200kW
3. 财务业绩（2025）：总营收 60.68 亿（+32.3%），归母净利润 5.22 亿（+15.3%）；机房液冷温控营收 34.48 亿（+41.3%），液冷为第一增长曲线
4. 订单产能：在手总订单 80 亿 +，液冷订单交付排至 2027 年；东莞、苏州基地扩产，北美设立本地化交付团队
5. 国内客户：字节、阿里、腾讯、三大运营商智算中心核心供应商

2、高澜股份（300499）｜冷板 + 浸没双路线全方案龙头

出口 / 海外业务占比

• 2025 整体境外营收占总营收22%-25%（特高压水冷 + 算力液冷合计）；算力液冷海外收入增速 300%+
• 液冷海外项目：字节新加坡 1.8 亿浸没液冷订单、沙特 ±500kV 柔直冷却 8.6 亿、北美 COLO 云厂商批量 CDU 供货；英伟达 GB300 液冷模组海外定向供货占液冷外销 60%
• 海外认证：国内同时拿下英伟达、谷歌双液冷官方认证企业

核心基本面

1. 业务产品：稀缺同时布局冷板式、微通道全液冷、浸没式、集装箱液冷四大路线；原有特高压水冷基本盘稳固，AI 液冷第二增长曲线爆发，同时覆盖半导体设备芯片温控
2. 技术壁垒：自研绝缘冷却液、微通道芯片冷板，浸没液冷漏液率 0.001ppm，适配 1400W 高端 GPU，写入英伟达 GB300 配套规范
3. 财务业绩（2026Q1）：营收 2.12 亿，扣非净利润 1424 万元，同比 + 50.59%，液冷业务扭亏为盈，算力业务毛利率 35%+
4. 客户结构：国内：字节、阿里、中国移动 30 亿级液冷集采；海外：英伟达、谷歌、东南亚、中东算力与电力基建客户
5. 产能布局：东莞、苏州、合肥三大液冷智造基地，美国硅谷办事处承接北美订单

3、中科曙光（603019）｜浸没式液冷整机龙头（子公司曙光数创承载液冷）

出口 / 海外业务占比

• 集团整体境外营收占比11% 左右；液冷业务海外占比约 18%
• 标杆海外液冷项目：马来西亚 61MW 智算中心 2.8 亿浸没式液冷总包，东南亚持续拓展中东、韩国超算项目
• 海外交付模式：整机 + 液冷一体化出海，依托曙光海外服务器渠道配套自研浸没散热

核心基本面

1. 业务产品：集团 “芯片 + 服务器 + 液冷 + 云计算” 全栈布局；子公司曙光数创为浸没液冷龙头，国内浸没液冷市占 65%，相变浸没方案独家量产，单机柜散热 200kW，PUE 低至 1.03
2. 技术壁垒：牵头制定国内液冷行业标准，信创超算液冷唯一规模化供应商，适配国产高端 AI 芯片 + 英伟达双平台
3. 财务业绩：2025 服务器 + 液冷业务大幅增长，2026 智算集群订单同比翻倍；曙光数创北交所独立运营，2026Q1 营收同比 + 782.53%，液冷纯业务高弹性
4. 客户结构：国内国家级超算、东数西算枢纽、政企智算；海外东南亚、中东、日韩科研算力中心
5. 核心优势：整机 + 液冷一体化交付，浸没式节能优势显著，国内超算市场垄断地位

4、申菱环境（301018）｜CDU 液冷分配单元龙头，谷歌核心供应商

出口 / 海外业务占比

• 2025 整体境外营收占总营收17%，数据中心液冷海外收入同比 + 72%
• 液冷海外核心：谷歌 TPU v7 机柜主力 CDU 供应商，2026 谷歌海外液冷机柜配套订单规模 6.5 万台级；北美、欧洲云厂商批量供货浸没 CDU 组件
• 海外拓展：设立新加坡海外交付中心，适配东南亚海外算力项目本地化交付

核心基本面

1. 业务产品：主打液冷 CDU 冷量分配单元（国内市占前列），配套冷板式、浸没式整套机房散热；预制化液冷管网技术，项目建设成本降低 30%
2. 技术壁垒：自研 200kW 大功率液冷分配单元，机房 PUE 可控至 1.08，适配高密度 AI 算力集群，华为云官方温控合作伙伴
3. 财务业绩：2025 数据温控板块新增订单同比 + 72%，液冷业务毛利率 30%-33%，传统工业温控提供稳定现金流
4. 客户结构：国内华为、三大运营商、地方智算园区；海外谷歌、北美中型云服务商、东南亚 IDC
5. 增长逻辑：CDU 为液冷系统刚需核心部件，海外云厂商全液冷改造带来持续性外销增量

5、浪潮信息（000977）｜液冷服务器整机出货龙头

出口 / 海外业务占比

• 集团服务器整体海外营收占比32%-36%，液冷服务器外销占液冷总出货量 25%
• 海外液冷布局：全球 AI 服务器市占 46.6%，液冷整机柜批量销往东南亚、中东、欧洲算力园区；海外 ODM 渠道配套自研冷板式液冷整机
• 约束：北美业务受限，海外增量集中东南亚、中东、拉美新兴算力市场

核心基本面

1. 业务产品：国内液冷服务器整机龙头，冷板式整机柜成熟量产，“天蝎” 液冷机柜支持 100kW 单机柜，适配英伟达全系列 GPU 服务器
2. 行业地位：国内液冷服务器市占 35%-50%，英伟达国内服务器核心合作伙伴，AI 服务器出货量连续多年国内第一
3. 财务业绩：2025 算力整机业务爆发，液冷服务器出货量同比翻倍；整机业务体量最大，液冷依托服务器载体快速放量
4. 客户结构：国内互联网大厂、运营商、政企智算；海外东南亚、中东、欧洲 IDC 与算力服务商
5. 短板：液冷散热部件自研深度弱于英维克 / 高澜，液冷系统多外部配套，技术壁垒弱于专业温控厂商

五家核心指标对比简表

表格

补充说明

1. 出口占比区分两类口径：公司整体营收境外占比（财报披露）、液冷业务单独海外收入占液冷板块比例（订单测算），液冷板块外销弹性普遍高于公司整体；
2. 排序逻辑：优先液冷技术自研壁垒、算力液冷营收规模、海外液冷订单增量，而非单纯整机营收体量；
3. 风险提示：海外业务受地缘、海外客户资本开支周期影响；液冷行业 2026 年扩产周期存在原材料、毛利率波动压力。

技术面盘点

英维克002837 ♥♥♥

刚刚站上上涨通道线82,如果今日明日站稳可以适当跟入.止损位置也是82,上方看15%利润空间.

高澜股份300499 ♥♥

该股目前是高位33.56_47.61做区间震荡 贴近5日均线可以考虑.

中科曙光 603019 ♥♥♥

股票形态还可以,就是KDJ高了 回落5日均线可以买入,价格77.86~100.24区间震荡,可以本周末看看是否可以介入,中线品种.利润空间25%

申菱环境301018 ♥♥♥♥♥

目前位置最强的液冷品种,应该属于龙头风向标股票,该股正在突破酝酿中,可以适当短线马上参与.挂单方式 现价入5%.预埋112.62 等波动再入5%. 明日继续买入5% 给他一周时间静待突破,同样总仓位亏损5%止损立即离开,短线操作.利润空间看40%

浪潮讯息000977 ♥

著名老等股,散户参与度高,很难有犀利行情,建议观望为主.